2019-05-28
受到市場的避險需求，推升美元觸及波段新高，但受到獲利賣壓影響，再次從高檔回落。另一方面，在大西洋彼岸的英鎊繼續承受著脫歐不確定性，英鎊兌美元迅速貶破1.3000的整數關卡。受到貿易戰與諸多國際情勢的不安穩影響，資金紛紛回流美元避險，我們在《外匯新手變行家》提到美元的黑洞效應也再次形成。
【外匯期貨機構法人持倉報告】
(圖：外匯COT變化；資料來源：CFTC)
先從籌碼的布局來觀察，在COT指數的變化中，美元淨多單維持在57055的水準，僅僅是小幅度的加碼。非美貨幣的籌碼則呈現兩極面的分化，歐、英、澳三支貨幣呈現空單加碼的狀態。但是加幣、日幣與瑞郎則是出現空單回補的現象，籌碼在各個貨幣出現各自的立場，也顯示出匯市籌碼意見缺乏一致性。
(圖：美公債殖利率；資料來源：財經M平方)
美元黑洞所吸納的資金並非流向股市，畢竟貿易戰讓美股本身也不太好過。流向美元的資金除了持有現金以外，另一個去處就是購買美國公債。不難發現，美國公債殖利率自去年第四季便不斷下降，顯示資金不斷的湧入債券市場。
由於購買美國公債多屬高資產投資人或是投資銀行等機構，由於這些資金流向較具有投資前瞻性，因此債券市場的表現往往也反應全球經濟的景氣狀況。
而目前資金大量湧入債券市場，也反映了投資人對未來景氣轉弱的擔憂。
(圖：美長短公債利差；資料來源：財經Ｍ平方)
另一個反應景氣的則是長短期公債利差。在景氣衰退之前，除了長短期利差多數出現翻負以外，更常出現的是，(10-2)利差將下跌跌破(30-10)，這也意味著短天期利率走揚太過，影響流動性風險增溫，往往視為景氣翻轉的訊號。
可以看到在1997年、2000年、2005年以及2018年都出現10-2利差跌破30-10利差。而前三次分別是亞洲金融風暴、科技泡沫，以及次貸風暴，而這一次會帶來什麼樣的效應，我們持續追蹤下去。
而另一個能影響市場的則是聯準會，但現在聯準會面臨兩難的問題。若是選擇調降利率，雖然市場流動性獲得提振，但也等於也變相宣告美國經濟轉弱，對於投資人來說投資美股的誘因也會下降，更不用說現在美股基期偏高也不具有吸引力。選擇升息的話，原本就不振的企業投資將變得更為壓抑，加上現在美國通膨停滯，對聯準會來說也沒有急於升息的必要。
聯準會的不表態，原本會讓美元的走勢受限。但由於美國以外的央行普遍都已轉向寬鬆政策，讓自家貨幣轉弱，因而讓美元多了些升值的空間。
(上圖:美元指數 日線；圖片來源：eToro)
最後我們從技術面來分析，從美元的日線圖來看，美元走勢雖然顛頗，但也構築出一個波段上升的趨勢。多次挑戰97的密集區壓力後，也在5月成功地站上波段高點97.84。接下來若仍站穩97的位置，便有機會在97-98開闢新的區間。
在現行的市場架構下，美元接下來仍是易升難貶，因此只要籌碼能夠配合，仍是盡量以做多美元放空非美貨幣的策略來架構部位。
(上圖:歐元兌美元 日線；圖片來源：MT4)
以歐元兌美元來說，雖然目前歐/美出現反彈的走勢，但這是在一個波段下跌趨勢中的一個小反彈。因此只要反彈力道減弱後，後續再出現下跌的轉折K，便可順勢進場偏空操作。
這一周的重要數據主要集中在周末的中國PMI指數，以及美國的個人消費物價指數。前者對中國股市影響較大，後者則有機會成為美元升貶的催化劑。而中美貿易戰暫時進入觀望期，市場為了尋求投資依據，基本面數據被擴大解讀的機會也升高。若打算避開周末的波動，建議可再數據公布前減持部位。
(資料來源: CFTC， eToro，MT4)
