基本介紹
信紘科成立於1995年，並於2017年上興櫃。公司長年耕耘化學供應系統，其中廠務供應系統，用於輸送、供應製程設備端所需的藥液（化學液體、氣體、研磨液等）。
股權與經營層
董事長簡士堡先生，政大EMBA，1999年便登基為信紘總經理，2005年董監改選為董事長，有超過20年的實務經驗，足以領導信紘科。
信紘科的董監事持股為17.44%，有點集中又不會太集中。
雖然董監持股未滿20%，但看上圖的大股東列表，前2個大股東，翊鼎與堡鼎，都是簡士堡先生的投資公司，加上來的話，就有48.31%，股權依然算是十分集中。
主要產品
高科技產業製程之廠務供應系統整合（佔80%以上營收）
信紘科提供廠務系統整合（System Integration Engineering），針對高科技產業廠務系統中的設備、電控、現場管路進行整體規劃、設計、施工與維護。信紘科的系統整合服務，並不侷限半導體製程, 光電業、電子零組件製造、電子材料與設備、太陽能電池、生化、醫藥、食品等產業皆可應用。
綠色製程解決方案（佔約15%營收）
●製程機能水
隨著半導體先進製程持續進步，晶圓線距更小，必需提高製程清洗效率，並且導入「綠色」製程。信紘科的「機能水」，可以取代過往的化學藥濟清洗，降低對環境的衝擊，也可以針對表面更小的縫隙做清洗。
因為移除了特定化學品的使用，簡化了製程的處理程序，提高客戶的清洗效率。
●製程特殊廢液處理
半導體製程產生的廢液，對於環境造成極大的負擔，為協助客戶符合環保法規要求，也善盡社會責任（ESG & CSR），信紘科開發出能將廢液活化再次利用的技術，也幫助客戶減量廢液，並提供解除方案，降低廢液因為危險物質產生的風險。
產品銷售對象
S1客戶有很大的機率是台積電，佔了60%以上的營收，是信紘科目前最大的客戶，因此當台積電的資本支出有所減少的話，信紘科受到的影響也會很大。不過其他客戶的營收佔比有80%的成長，代表信紘科還是很積極拓展客戶的廣度，助力於未來營收成長。
財務分析
營收分析
受惠半導體先前的廠房系統更新，而增加資本支出，因此財學爸認為信紘科第3季營收能維持年成長率50%的機率不低，所以預估第3季營收在6.8億。
把下圖的合約負債拿出來比對，下半年的訂單還有1.8億未認列營收。假設這1.8億可以在年底全數認列，簡單以2021第4季的5.1億為基底，2022年第4季的營收預估為6.9億，所以2022的整年營收可能會在25億左右，年成長40%上下。
雖然台積電的資本支出沒有停下來，但我認為信紘科的年成長率降低到40%是有機會的，因為整體半導體產業第4季的資本支出，有些已經聽到延後了，對於信紘科的其它工程來說，可能也會有所影響，這個部份需要持續的觀察。
獲利狀況
信紘科的獲利3率，在過去的7年裡面是不太穩定的。
看了最新的新聞，信紘科有信心在2022年下半年表現不錯，「綠色方案」也會有所成長。
按照2021年報來計算的話，綠色方案的毛利率不高，並沒有到10%，加上目前沒有看到比2021年更新型的產品，所以就算增加這方面的營收，我想2022年的毛利率，頂多就和2022第2季相當，位在20.7%左右的水準。
現金創造能力
以信紘科主要從事工程的事業而言，現金回收的能力還算是及格。
從事工程產業的公司，常常因為要等客戶驗收，所以應收帳款的天數都會拉得很高（下圖），信紘科的應收天數大概都在180~200天，但信紘科與供應商的關係不錯，也可以把應付天數拉長超過100天，這樣子的現金壓力可以降低。
信紘科的收款能力也不需要太擔心，除了客戶都是大客戶，信用狀況良好，應收帳款佔營收比率，這幾年也都在50%~60%的穩定狀況，所以雖然回收現金比較慢一點，但並沒有太大的問題。
未來動能
上面有提到，因為半導體的先進製程持續往3、2奈米前進，因此晶圓線距更小，所以製程中的清洗效率會越來越重要。
由於先進製程變動快，導致製程產生的廢液成分複雜且變動性高，而不易處理，信紘科便有技術可以解決客戶這樣的廢液問題。
另一方面，環保法規日趨嚴謹，半導體產業除了持續追求先進製程技術外，更要講求如何將能源、資源最佳使用、並減少對環境危害。
所以信紘科的未來動能是跟著半導體產業前進的。
雖然2022、2023看起來是遇上逆風，但目前市場仍然能接受全球半導體產業有20%的年複合成長率，並且也是工業4.0的改革核心，所以信紘科若能持續研發以上所講的技術，未來的想像空間還算是蠻大的。
整體想法
投資亮點
- 半導體的進步會帶著信紘科進步，未來還有半導體的黃金10年。
- 如果毛利率能控制在21%，費用率在13%，2022年的EPS有機會來到4元上下，比2021年成長20%。
- 2017上櫃之後，每年都有發股利，配發率都超過80%。不過現金殖利率比較低，平均來看約3.5%~4%。
投資風險
- 目前營收獲利都是跟著半導體業的起落，因此股價波動會比較大。
- 單一大客戶佔營收比例超過60%，掉單就慘了。應該持續分散客戶的營收。
- 目前預估本益比約為20x，價格方面與同業相比偏高。（帆宣：約14x；朋億：約6x）
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另外，以上的分析皆為研究分享性質，並無任何個股的推介買賣之意，投資都有風險，預估都有誤差，投資人需要謹慎選擇標的喔！
老樣子，我們不敬禮解散！
