（圖片來源：普萊德官網，工業乙太網路設備）
研究原因
符合選股條件，EPS呈現成長，且過去5年平均的以下條件達成：
ROE > 15%；ROA > 10%；毛利率 > 35%；
營業利益率 > 20%，並有高殖利股特質。
普萊德基本介紹
公司1993年成立，是一間生產、銷售「網通設備」的公司，主力產品是工業網路設備，將公司產品與比重列於下圖。
圖一：普萊德產品比重（來源：普萊德2021年報）
普萊德大股東
圖二：普萊德大股東持股比例（來源：普萊德2021年報）
普萊德董監事以及內部人大股東合計持股39.74%，籌碼算蠻集中的，代表公司對於未來營運有信心，另外一個好處是，籌碼較集中的個股，比較容易有行情出來。
另外，陳清港董事長和許華玲董事為配偶，聽聞夫妻倆感情非常好，如同現代的神鵰俠侶（未證實XDDD），不管如何，對於股東們而言，應該都會期待兩位未來持續夫妻同心，其利斷金。
普萊德銷售狀況
圖三：普萊德銷售集中度（來源：普萊德2021年報）
普萊德歷年來都沒有單一客戶佔超過10%營收，因此客戶集中的風險分散，也可以說普萊德的產品可以適用在許多不同的公司和產業中，產品上面有其優勢。
註：年報裡面，若營收佔比超過10%的客戶，需要明確標註出來。圖三都歸類在其他，代表沒有營收佔比10%以上的客戶。
普萊德的營收來源，有近70%來自歐美市場，因此歐美地區景氣是影響公司營收的一大因素。
按照最近整體市場的悲觀態度，歐美的景氣下行的機率蠻高的，所以多少會影響公司業績。
但因為普萊德主打「企業」的乙太網路設備，會受惠在「企、工業智慧化」轉型，目前仍然很多企業在進行數位轉型，因為資料儲存、傳輸的需求越來越嚴格，對於企業、工業用的網通設備要求依然會越來越高，因此可以避免「消費性」市場的熊勢。
未來成長動能
普萊德順應近年「工業物聯網」、「工業4.0」等趨勢，目標市場放在未來的智慧工廠、交通、醫療、校園等網通基礎建設，因此將主力產品不斷布局在「工業級乙太網路設備」以及「工業自動化控制」設備，因此該產品區隔營收不斷上升（圖四中的黃線），成為近年的主力產品。
圖四：過去10年普萊德主要產品銷售趨勢
工業4.0和工業物聯網已經越來越廣泛，包含交通運輸、能源、航空、國防的生產力和自動化控制，帶動工業級網通市場的成長。
因此，未來工業上會越來越想要「快、穩、擴充力強、協同力強」的網通設備，基於此，Global Market Insights研究指出，全球工業乙太網路市場市值2020年已超美金350億元，2021~2026年的年複合成長率能超過15%。
但由圖四也能發現，普萊德網路交換器的營收，從2017年不斷下滑，到了2021年，也只佔約9%的營收了。
我從年報上去計算，交換器的單位產值，也的確從2017的96元，一直跌落到2021的84元，那降低一點這樣的產品提升毛利率也是正確的策略。
不過工業乙太設備的部份，也因為這二年缺料的關係成本上升，所以單位產值也衰退了不少，所以整體的毛利率也受到影響。
另外還有一個隱憂在於，普萊德本身沒有own工廠，所以生產是外包給協作廠商的，所以下圖五我們看不到「產能」。
因此，當普萊德的產品失去競爭力時，未來轉嫁成本給客戶的能力變差，那麼產值勢必會越來越不好，毛利率就不容易維持。
但是就過去5年來看，產量與產值的關係依然穩定，我會說是因為普萊德在產品組合的配搭上面做得很好的關係。
圖五：普萊德產量／值表（來源：普萊德年報）
財務分析
營收分析
普萊德2022年1~5月累績營收為6.4億，年成長14.4%，但比1月時的33%的成長幅度降低，下半年隨著中國解封，缺料問題應該會緩解，若營收成長幅度低於14%，就得更加謹慎。
不過依照公司說法，雖然缺料影響了營收成長，但仍能維持在一定水準，因為公司有能力說服客戶轉換成不缺料的產品，主要也是產品線充足，能確實達成客戶需求，因此缺料最嚴重的4、5月，營收狀況反倒算是持穩，並沒有進一步衰退。
獲利三率
普萊德很值得一提的是營業利益率和稅後淨利率都能保持在20%以上，代表公司沒有什麼本業以外的事情造成虧損，業外的獲利表現很穩定。畢竟公司70%都是外銷，「匯率風險」也是業外會造成損失的一個重點，但近幾年也是控制得宜，沒有造成很大的外匯損失。
財務評分
普萊德過去都能維持超過20%的稅後淨利率，整體的獲利效率很好，因此ROA/ROE的數值都很令人滿意，所以財學爸的財報評分表評出了84分的高分。
另外普來德也沒有使用外部借款營運，是比較保守的公司，也因此營收的規模是比較偏小，也可以說是小而美的公司吧。
現金創造能力
除了普萊德的現金週轉天數很快，也就是現金回來口袋的速度很快，可以小於2週。再來，普萊德的每股自由現金，也多半大於每股盈餘EPS，代表都是真金白銀的，不是紙上富貴，現金能力十分穩健。
我這邊用的是「每股自由現金＞EPS」，代表普萊德並沒有大筆的「資本支出」，才能維持高水位的每股自由現金。
股利政策
普萊德從2001年就配發股利到2022，共計21年，配發率都在90%上下，近10年現金殖利率常在6%~7%。
整體想法
1.按照現有資訊預估，毛利率整年維持在38.4%的話，普萊德今年的EPS預估大概是5.3，年成長大約3%（2021年5.14元）。若毛利率能回到40%，EPS有機會到5.6，年成長率可到將近9%。
2. 2022年的現金殖利率要維持在6.5%以上的話，股價保守預估只能在73~77.5左右。
3. 如果股價在80元的話，現金殖利率會變成5.96%~6.3%，也不算是太低。
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另外，以上的分析皆為研究分享性質，並無任何個股的推介買賣之意，投資都有風險，投資人需要謹慎選擇標的喔！
