2022/5/16 財報分析EP2 – 應收帳款
上一篇我們討論了現金為王（連結），相信大家對於現金有更多了解。
那今天一開始先分享一個財學爸的真實故事。
剛出社會沒多久，財爸我在一個蠻大的日系汽車公司總部做財務、稽核工作，主要是負責台灣各地分公司、工廠的資金安排以及審查。
我印象很深刻的一件事是，在中部的某一家分公司，他們銷售業績、維修廠收入每年都成長，尤其是簽約的月結客戶（1到6個月才結帳付款給我們的客戶），每年都有增加，算是中南部的優等生。但也因為月結客戶的增加，所以在營運資金上，越來越需要銀行額度的支援，因此也一直在增加往來的銀行、以及貸款額度。
某一天，分公司經理跟我們申請一筆大額度，因為超過分公司權限了，我問他超過權限原因，他說因為月結客戶越來越多，和廠商進零件、耗材的需求也變大，所以資金上的缺口也變大。聽他這麼說，當時我覺得很合理，便寫了公文給主管批核，就過了這個案子。
再過了6個月，這個分公司突然帳列了超大額的虧損，幾乎吃掉1年的利潤，我和主管都嚇尿，副總強忍住起笑，要我們去把事情搞清楚。
後來稽核室和我們一起進行調查，才發現是分公司的經理與廠長，在和月結客戶簽約的時候，完全沒有按照公司的SOP去做調查，簽了一堆廢材客戶（聽說都在金錢豹做的生意@@），而且還給他們最優的6個月付款期限，甚至有些還拉到9個月，難怪銀行的額度一直要增加，因為錢都拖超久！
以前真的是很鬆散，所有人甚至是銀行，都沒有注意到帳款被積壓，分公司經理和廠長還接受這些客戶「招待」，睜一眼閉一眼，最後就他x的大虧收場。
很多人因為這事受到處分，我的年終獎金也跟著沒啦！！
藉由這個真實故事，今天財爸就要和大家分享和現金很有關係的『應收帳款』。
要觀察一家公司的應收帳款，一定要看2個重點：
- 把錢收回來的速度
幾乎所有的公司做生意，都會使用月結、季結的賒帳方式，這樣的模式就會產生「應收帳款」，也就是應收而未收的錢。但我們不能只看絕對數字的增減，而是要分析「把錢收回來的速度」，那就要用「應收帳款天期（日數）」來判斷了！
現在網上隨便就查得到「應收帳款天期」，這邊推薦「Goodinfo！台灣股市資訊網」，這裡免費又有大量資訊！
雖然應收帳款天期的增減，不一定會直接影響股價高低（如下圖），但仍然是公司經營能力重要的一環，如同像財爸上述的故事，平時沒有好好地注意變化，結果突然來個大虧損，那股價肯定會像Will Smith一樣，狠甩我們一個大巴掌！
另外，從應收帳款天期變長，也可以合理懷疑下游的狀況變差，營運資金吃緊，所以付錢變慢，也能多少看出該產業景氣。像是台泥在中國佔營運的60%，回顧2021年，因為疫情影響，中國對水泥的需求由年初開始轉差，第3季之後的能源控管政策與房地產放緩，對於水泥需求更是降低，這也反應在台泥2021年的應收帳款133天的高檔上了。
- 公司對於錢收不回來的預期心態
再來我們要看公司自己預期的心態，這時就要去看「備抵損失」這個數字的趨勢了。
上圖是東和鋼鐵，備抵損失率（備抵損失
總帳面金額）大約都在0.2%~0.3%，公司預期上沒有顯著增加，代表公司認為錢被收回來的機率高，不需要有太多的預備金來未雨綢繆。
上圖是台泥，絕對數字來看比東和大很多，但備抵損失率也大約為0.4%~0.6%，也都沒有太顯著的增加，所以台泥雖然天期拉長，但預期收回的機率還是ok，對於稅後淨利的傷害可以控制。
結論：
- 看公司不能光看業績與營收獲利，還要看錢有沒有確實收回。
- 當然收錢越快越好，從「應收帳款天期」可以得知，越收越慢時，可能下游景氣也趨緩。
- 公司如果預期有更多收不回來的錢，會增加「備抵損失」，「備抵損失率」會提高。
- 錢又收得慢、備抵損失又變高，可能造成虧損的機率也變高。
