世界先進(5347)財報快評

世界先進上星期五（5/6）公佈Q1財報以及Q2展望，因此財學爸製做了上表做出分析：

• 流動性：2022Q1與2021Q1的流動比率皆維持在超過2倍的水準，加上應收帳款都能在65天左右收回，存貨也都能在50多天賣出，最屌的是170多天才要付錢給廠商，議價能力超好。所以世界的流動資產品質良好，流動性與經營能力仍十分優質。
• 負債狀況：總負債對淨值比率，從49%增加到115%，在淨值也有增加的狀況下，負債的增加更多，所以看起來是不好的。但是，因為在世界2022Q1的總負債中，合約負債就佔25.6%，然而這個合約負債，其實是「預收貨款」，到時貨真的出給客戶時，就會轉登記到營收之下啦，所以這個負債很優，我們不需要太擔心。
• 借款負債：世界為了擴廠，發行了公司債7億元，整體借款增加，是比較需要注意的負債。然而，因為業績很好，EBITDA在高水位，因此半年之內即可賺回並償付公司債，代表世界並沒有使用高度的槓桿，是穩健的成長經營方式。
• 營收與獲利：2022Q1單季營收創新高的134.9億，YoY成長46.9%；獲利3率也都有很不錯的成長。再者，單季的營收與獲利的年複合成長率（CAGR），快要追上過去5年的CAGR，是成長的公司。2022Q2的營收，世界先進預估能達到152億~156億，與去年同期相比成長50%~53%，Q2毛利率可以維持48%~50%。
• 年化預估的ROA能維持在20%以上的水準，代表資本資出以及外部借款都有盡到讓業績成長的責任。若2~4季沒有其他市場意外，年化的ROE也能達到40%以上，獲利的效率十分強勁。

展望：

中國清零與俄烏戰爭對於世界的生產與訂單沒有太大影響，消費型面板雖然市場有傳言砍單，報價也持續低迷，但其他segments如車用面板、工業電子面板等等，需求都仍然十分強勁，世界的產能目前仍然吃緊。

世界目前訂單能見度看到2022Q3，產能利用率整年都會持續在高水位，若2~4季沒有其他不可控的系統問題干擾，整年的獲利有高機率能持續成長。

依照財報狗資料庫，世界本益比目前在相對低點：

以上做為參考，非投資建議，祝我們投資愉快。

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